ЦЕПНАЯ РЕАКЦИЯ Фондовый рынок рассматривается как лидирующий экономический индикатор. Поэтому, в то время как прошедший сезон публикации доходов принес некоторые положительные сюрпризы, важно оставаться сосредоточенным на будущих перспективах компаний. Понимание могут обеспечить комментарии, сопровождавшие отчеты о доходах, в то время, как подтверждением восстановления экономики могут служить выходящие экономические данные. Инвесторы и трейдеры могут также смотреть техническую картину на различных финансовых рынках, чтобы оценить перспективы восстановления. Влияние делового цикла на динамику активов Здоровая экономика ассоциируется со спросом бизнеса на материалы и комплектующие, а спроса потребителей на готовую продукцию. Спрос на доллары создается расширением экономики, которое, в конечном счете, увеличивает стоимость этих долларов через процентные ставки (подробнее см. «Рыночные потоки» и «Сравнительный анализ» в прошлых выпусках журнала). В то время как процентная ставка напрямую влияет на определенные активы, что также отражает связанный с этим риск, мы здесь будем рассматривать в качестве драйвера «возрастающий спрос». В таблице 1 еще раз показано поведение активов в расширяющейся экономике на основе исследований Джона Мерфи, представленных в его книге «Межрыночный анализ: получение прибыли на взаимосвязи глобальных рынков». Цепочка взаимосвязей начинается с повышающегося доллара, с учетом текущего восходящего тренда в 20-, 50- и 100-дневной экспоненциальных Скользящих средних (EMA) доллара США. В качестве дополнения можно добавить, что недавно 200-дневная EMA также развернулась вверх. Таблица 1. Межрыночные потоки Джона Мерфи, начинающиеся с доллара США. Так как время для прогрессии изменяется в месяцах, то могут пройти годы, прежде чем происходит разворот тренда по какому-нибудь активу. Поэтому в таблице нет какого-либо обязательного отдельного шага, который служил бы определенной отправной точкой. Учитывая относительно недавний разворот по доллару, имеет смысл оценить, развивают ли другие классы активов явный тренд, чтобы установить вторую опорную точку для анализа. Снижение цен на долгосрочные казначейские обязательства дает нам такую вторую точку - со ссылкой на те же самые EMA (20-, 50-, 100- и 200-дневную), которые в настоящее время снижаются. Диаграммы 1 и 2 обеспечивают текущий взгляд на эти два класса активов. Диаграмма 1. Недельный график UUP (доллар США) с линией RSC для GLD. В то время как рост доллара предшествует снижению товарных цен, этого недостаточно, чтобы предположить, что товарные рынки будут расти. Поэтому стоит более внимательно оценить диаграмму, чтобы определить, существует ли явный тренд или возможно мы находимся в переходной стадии. Диаграмма 2. Недельный график TLT (казначейские обязательства) с линией RSC для SPY. В то время как пик цены бондов был достигнут 8 декабря, они продолжали переигрывать акции до 9 марта, когда произошло сильное ралли на фондовом рынке. Так как акции обычно более волатильны, то оба класса активов могут двигаться в том же самом направлении какое-то время, и можно ожидать, что линия Относительной силы (RSC) будет развивать нисходящее движение приличную часть времени. Однако, кажется, что в течение переходного периода мы можем увидеть, что инструмент TLT (числитель) будет выигрывать у SPY (знаменатель), как это было с середины 2007 до конца 2008г. Перед рассмотрением диаграммы SPY (акции), давайте взглянем на диаграмму 3, которая показывает недельный график DBC (индекс товарных цен) с наложенным на него графиком TLT и с линией RSC в нижнем окне диаграммы. Наложение двух графиков покажет нам периоды, когда эти два актива будут двигаться в том же самом направлении, наряду с периодами, когда они двигаются в противоположных направлениях. Диаграмма 3. Недельные графики DBC и TLT с линией RSC (DBC/TLT). Поскольку присутствуют различные трендовые линии, то может оказаться вполне приемлемым, что более надежной трендовой линией для отслеживания является линия RSC, которая объединяет более изменчивый инструмент DBC (числитель) с менее изменчивым TLT (знаменатель). Учитывая четвертое успешное касание этой трендовой линии RSC в начале месяца, наиболее объективным выводом выглядит то, что текущие условия остаются бычьими для DBC. Это, к сожалению, может оставить фондовый рынок в неопределенности с точки зрения межрыночного анализа, так как развитию переходной стадии для SPY соответствовало продолжение роста на товарных рынках. Диаграмма 4 представляет график SPY с наложением на него графика UUP и добавлением линии RSC. Диаграмма 4. Недельные графики SPY и UUP с линией RSC. Анализ золота Различные товарные индексы имеют различный вес компонентов (то же самое касается и фондов ETF, основанных на этих индексах), поэтому может оказаться более целесообразным сосредоточиться на трендах золота, которое обычно предвосхищает развороты товарных индексов. Диаграмма 5 отражает график GLD с линией RSC для DBC. Хотя взаимосвязь между этими двумя активами, кажется, постоянно меняется, относительная сила/слабость золота должна восстановиться, прежде чем две трендовые линии пересекутся (в середине лета). Диаграмма 5. Недельный график GLD с линией RSC для DBC. Вместо того, чтобы фокусироваться на множественных товарных фондах (ETF) с различными долями входящих компонентов, может быть более эффективным отслеживание золота, чтобы оценить тенденции фондового рынка с точки зрения межрыночного анализа. В следующей статье мы рассмотрим более традиционный взгляд на анализ взаимосвязи фондового рынка и золота.
